吴海

中国互联网投资基金管理有限公司党委书记、董事长

　　2024年，以生成式人工智能为代表的人工智能技术展现出巨大发展潜力，机器多任务、多模态处理能力不断增强，感知、认知、决策能力逐步超越人类，人们的生产生活方式加速变革。Gartner（高德纳咨询公司）预测，2026年超过80%的企业将使用生成式人工智能技术，人工智能将成为新质生产力发展的重要增量引擎。投融资方面，全球投融资总体市场低迷情绪尚未修复，而人工智能技术快速突破使得该赛道成为资本市场的关注焦点。

　　人工智能投融资总体情况分析

　　第一，人工智能成为全球创新增长动力引擎。纵观过去十年全球投融资市场总体情况，资本对于创新企业投入逐步加大，于2021年迎来历史高位，当年累计投融资金额达7022亿美元。随后，全球“灰犀牛”事件频发，宏观环境不确定性增强，全球投融资市场急转直下。2024年全球整体投融资环境仍未完全修复，行业增长乏力，全年累计投融资金额为3136亿美元，较2023年仅增长约3%。而人工智能赛道投融资市场呈现逆势强增长态势，全球对生成式人工智能的革命性意义和趋势判断基本形成共识，对人工智能领域的资本投入快速加码。2024年全球人工智能领域投融资规模达1010亿美元，同比增长80%，人工智能领域占全球投融资总体比重从2023年的18%快速提升至32%。

　　第二，中国人工智能投融资与全球形成共振。我国在2016年迎来人工智能投资上升期，2018年、2021年形成两个高峰，2018年主要以商汤科技、旷视科技、依图科技、云从科技等计算机视觉企业的人工智能商业化落地加快作为驱动；2021年则主要以自动驾驶、AI医疗快速发展作为驱动。随后，外部环境增压、AI盈利能力不及预期，AI赛道投融资数量快速回落。2024年，人工智能技术突破驱动我国AI赛道迎来新一轮投资高峰，投融资事件达706起，投融资规模达495亿元；产业侧创新活力大幅激发，2024年底我国人工智能公司深度求索（DeepSeek）的创新突破更是受到全球高度关注。

　　第三，人工智能投融资生态正在重塑。从资本投入侧看，一级市场资本结构发生变化。传统的金融资本主导模式逐渐被打破，科技大厂主导的产业资本模式正在建立。科技大厂不仅具备雄厚的资金实力，还能提供云计算、商业合作等资源，实现更强的利益协同。2024年，英伟达、谷歌在人工智能领域投资超过30次，微软、OpenAI和亚马逊则分别出手12次、7次和6次。而且，大型科技企业更有实力和动力对人工智能企业进行超大规模资金注入，例如，微软自2019年以来向OpenAI投资130亿美元，亚马逊和谷歌也宣布向大模型公司Anthropic分别追加40亿美元和20亿美元的投入。从企业融资侧看，资本集中流向上游头部企业。随着人工智能泛化能力提升，大模型厂商能力边界不断扩展，产业价值链逐渐向上游迁移，资本聚集效应不断增强。2023年和2024年我国AI赛道累计获得投融资金额TOP20的企业中，前4名均为人工智能大模型企业，且累计获得投融资金额显著高于其他赛道企业。

　　2024年11月，中国互联网投资基金携40余家被投企业亮相2024年世界互联网大会“互联网之光”博览会。图为观众与宇树科技的机器狗互动。

　　人工智能产业投融资和趋势观察

　　第一，大模型竞赛逐渐回归商业化本质，轻量化、终端化成为趋势。参数规模竞赛逐步降温，轻量化技术应运而生。由于基础设施投入大、研发周期不确定、商业逻辑不清晰等因素，大模型投入与产出存在巨大鸿沟。根据红杉资本统计，人工智能创新基础投入与产出之间的价值倒差从1250亿美元扩大至5000亿美元。以低参数高性能为目标的模型轻量化研发进程已然开启，OpenAI GPT-4omini、谷歌Gemma2、微软Phi-3等模型参数达到8B级别。2024年12月26日，DeepSeek发布V3版本，其预训练阶段每万亿个Token（词元）的训练成本仅需18万个H800 GPU小时。端侧AI或将重塑电子信息产业格局。由于端侧大模型性能大幅提升，端侧AI应用加速落地，对智能终端、软件服务产生颠覆性影响。2024年，国内华为、小米、vivo、OPPO、荣耀等主流手机厂商加快推出嵌入大模型技术的智能手机。国内外主流PC厂商亦纷纷与微软、高通、AMD、英特尔等合作，将其产品贴上AI的标签。

　　第二，美国在大模型竞赛中占据资本优势，我国人工智能企业需要关注现金流风险。美国人工智能融资体量遥遥领先，人工智能企业融资能力处于绝对优势。近五年来，美国人工智能企业年均获得融资占全球比重均接近50%，大幅超过其他区域。亚洲和欧洲的人工智能企业具备一定竞争优势，融资占全球比重分别约25%和20%。美国人工智能领域的涌入金额持续保持高位，使得美国人工智能企业具有更为充足的资金应对全球化竞争。我国参与基础大模型竞赛的人工智能企业在融资规模上较美国存在量级差距，大模型竞赛给我国人工智能企业带来更大压力。从融资规模看，美国OpenAI、Anthropic、xAI在微软、亚马逊、谷歌等支持下均获得超百亿美元的融资，而我国智谱AI、月之暗面、百川智能、稀宇科技、阶跃星辰、零一万物等人工智能大模型企业累计融资金额较美国存在量级差距，10亿美元左右的资金量面对单次千万美元的算力成本和高昂的人工智能工程师薪资，我国初创企业面临更大现金流压力。为此，一方面DeepSeek等机构开启多元化技术路径探索以降低算力需求；另一方面字节跳动、阿里巴巴、百度等大型科技企业加大研发投入，积极推广自研大模型应用。

　　第三，境内资本市场收紧，赴港上市成为诸多人工智能企业的务实选择。2019年中国科创板开板，寒武纪、云从科技、海天瑞声、格林深瞳、云天励飞等人工智能企业成功上市。近年来，境内资本市场IPO及再融资通道收紧，同时大模型时代人工智能研发投入大幅攀升，赴港上市成为诸多人工智能企业缓解资金压力的务实选择。2024年8月，《香港联交所主板上市规则》开始为期三年的短期修改，对第18C章申请上市的特专科技公司下调市值门槛、为更多新经济公司提供可行路径，香港逐渐成为人工智能企业上市的重要目的地。

　　第四，模型内容安全取得大幅进步，AI安全向白盒安全倾斜。2024年，人工智能大模型内容安全实现显著提升，大模型厂商独立审核模型取得较好实效。例如，Meta基于Llama 3.1 8B微调的Llama Guard 3，可对各类复杂场景下的大模型输入输出进行深度审查；OpenAI Omni-Moderation借助GPT-4o的多模态及推理能力，对文字、图像等多元信息快速准确标记风险类别，审核有效率达95%以上。未来，随着创新性“隐藏式思维链”等技术的应用，AI内容生成将在模型内部完成前置安全监管。白盒（开源）安全问题同样值得关注。目前，对开源模型的白盒攻击难以根本性解决。一些安全对齐度较高的开源大模型只需几次简单微调就能突破原有安全边界，输出高风险内容。开源模型安全面临“两难境地”，一方面全球需要开源生态促进技术交流与行业创新，另一方面开源模型在发布后都有可能被不法分子微调为不安全版本。

　　人工智能产业发展建议

　　第一，引导人工智能创新应用落地，实现与千行百业融合发展。一是鼓励人工智能创新应用探索。创新应用企业与基础模型企业的发展相辅相成，支持特定行业场景中可落地并产生数据价值的优质项目，加强数据安全和隐私保护，支持端侧AI等私有化部署体系创新。重视早期AI应用项目投资布局，激活千行百业场景的数据价值，推动形成具有规模效应的AI应用生态。二是强化与国家实验室、科研院所、高校等科研力量的交流对接。重点关注关键技术策源创新，持续关注潜在孵化机会，科学论证并重点支持一批具备工程化落地能力的高科技成果转化项目。

　　第二，加强人工智能基础要素供给，加快构建全国一体化算力网。一是助力加快构建全国一体化算力网。以资本赋能智能计算、互联互通、资源统筹等算网建设重点环节的技术革新。促进算力基础设施智能化升级，在全国算力网建设框架内优化智算中心比例。二是推进国产化算力应用，助力国产算力高质量发展，强化安全、可靠的算力体系建设。

　　第三，加强产业互联互通和资源整合，为企业拓展多元化融资渠道提供助力。一是进一步鼓励新型研发机构发展。联合高校、科研院所与头部科技企业，汇聚AI算法、大数据、芯片设计等多领域顶尖人才，搭建跨学科、开放式的投融资平台。二是强化交流协同。促进行业龙头企业形成合力和引领雁阵，关注企业发展动态和行业共性问题，充分发挥大企业技术优势与产业整合能力。三是发挥好国有资本“润滑剂”作用。鼓励创新资源并购和整合，加强资源利用效率，帮助企业多元化拓展融资渠道。四是支持境内人工智能企业赴港上市。为有意赴港上市的人工智能企业提供多维度支撑与服务，鼓励行业协会等发挥好桥梁纽带作用，加强境内人工智能企业与香港资本市场、学术机构等的对接交流。

　　第四，构建安全防控体系，优化技术监管机制。一是面向端侧AI等智能化应用，建立动态安全管理机制。二是关注数据安全、模型安全技术创新。引导支持国内网络安全企业与终端厂商协作，推出端侧AI安全解决方案，关注隐私计算、同态计算等隐私保护技术进展，前瞻探索有效的人工智能安全框架。

　　原标题：《人工智能产业投融资和趋势观察》

　　来源：《中国网信》2025年第3期